互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，數(shù)據(jù)資產(chǎn)正被各巨頭當(dāng)做核心機(jī)密來對(duì)待。核心原因是，企業(yè)通過運(yùn)用這些數(shù)據(jù)資產(chǎn)，攫取了難以想象的利潤(rùn)。
特別是數(shù)據(jù)資產(chǎn)在消費(fèi)信貸領(lǐng)域的運(yùn)用，在顛覆傳統(tǒng)征信方式的同時(shí)，也為這些“數(shù)據(jù)巨頭”們帶來了不弱于主業(yè)的利潤(rùn)水平。
看看花唄、借唄之于阿里，白條、金條之于京東，微粒貸之于騰訊，等等，無一不彰顯出數(shù)據(jù)的變現(xiàn)能力不亞于任何資產(chǎn)。
然而，也不是所有的企業(yè)都有上述巨頭們的掘金能力。“賺錢是講究天賦的”，這句話還是有一定的道理的。
這不，國內(nèi)上市的這家POS機(jī)龍頭就是最好的“反面教材”——坐擁200萬商戶交易數(shù)據(jù)的情況下，旗下消費(fèi)金融業(yè)務(wù)展業(yè)4年，也只是交出了累計(jì)凈利僅5000萬元，在貸余額不足40億元的成績(jī)單。
典型的“起了個(gè)大早，卻趕了個(gè)晚集”。
坐擁商戶200萬+，你卻給我看這個(gè)
新大陸數(shù)字科技股份有限公司（000997.SZ）是一家在注冊(cè)地在福建的老牌上市企業(yè)，自2000年登陸深圳證券證券交易所主板市場(chǎng)以來，已在大A股市場(chǎng)上市20余載，可謂是不折不扣的資本市場(chǎng)老兵。
公司從POS機(jī)終端起家，通過橫向的業(yè)務(wù)擴(kuò)張及縱向的產(chǎn)業(yè)整合，至今已經(jīng)發(fā)展成為涵蓋支付終端、系統(tǒng)平臺(tái)、基礎(chǔ)設(shè)施信息化等軟件+硬件相融合數(shù)字化服務(wù)商。
根據(jù)其2020年半年報(bào)最新數(shù)據(jù)顯示，憑借硬件終端支付設(shè)備及軟件PASS平臺(tái)這一特色服務(wù)，其2020年度內(nèi)服務(wù)商戶達(dá)到215萬戶，其中50%左右的商戶是交易流水在10-50萬元的小微企業(yè)或者個(gè)體工商戶，行業(yè)85%主要集中在零售業(yè)、餐飲娛樂、居民與商務(wù)服務(wù)等小額、多頻行業(yè)。
集中多頻的交易，幫助該公司其累計(jì)了大量商戶日常交易數(shù)據(jù)。
看著互聯(lián)網(wǎng)巨頭們運(yùn)用數(shù)據(jù)進(jìn)軍金融變現(xiàn)，新大陸也于2016年進(jìn)軍消費(fèi)金融領(lǐng)域，成立廣州市網(wǎng)商小額貸款有限責(zé)任公司（以下稱“網(wǎng)商小貸”）。
然而，或許是缺少互聯(lián)網(wǎng)基因，或許是缺少懂行的運(yùn)營(yíng)人才，網(wǎng)商小貸并沒有交出讓人眼前一亮的成績(jī)單。
截至2020年Q3季度末，展業(yè)4年以來，其也僅僅是累計(jì)發(fā)放貸款過100億元，管理信貸余額30億元，其中表內(nèi)信貸余額17億元，而上述貸款交易量的80%以上是在2019年及2020年至今完成的。
如果進(jìn)一步分析會(huì)發(fā)現(xiàn)，在2019年之前，已經(jīng)展業(yè)2年有余的網(wǎng)商小貸也僅僅發(fā)放了不足20億元的貸款.
在當(dāng)時(shí)消費(fèi)金融火熱的情況下，這個(gè)成績(jī)單不說與持牌消金機(jī)構(gòu)相形見絀，即使與非頭部的網(wǎng)貸平臺(tái)相比，也是不忍直視。
成也資金，敗也資金
究其原因，無非是兩個(gè)字——缺錢。
梳理其公告信息后發(fā)現(xiàn)，網(wǎng)商小貸發(fā)放貸款的資金來源，主要經(jīng)歷了以下三個(gè)階段：
階段一：依靠消金渠道，可能是同為福建企業(yè)的原因，網(wǎng)商小貸從成立初期就與興業(yè)消費(fèi)金融達(dá)成了戰(zhàn)略合作的關(guān)系，展業(yè)資金自然也是與興業(yè)消費(fèi)金融合作，根據(jù)2016年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2016年展業(yè)初期網(wǎng)商小貸與興業(yè)消費(fèi)金融合作發(fā)放貸款0.25億元。
當(dāng)然除了興業(yè)消費(fèi)金融之外，海爾消費(fèi)金融也與其一直保持著業(yè)務(wù)合作。
階段二：除此之外，信托這一渠道，也是網(wǎng)商小貸資金的主要來源。
大體思路，網(wǎng)商小貸母公司利用自有資金參與到信托計(jì)劃當(dāng)中，以認(rèn)購信托計(jì)劃的劣后或者是優(yōu)先份額，將新大陸自有資金參與到網(wǎng)商小貸這一放款主體當(dāng)中。
此外，應(yīng)收賬款保理，也是其獲取資金的主要手段。
操作流程是，網(wǎng)商小貸將其發(fā)放貸款的債權(quán)，以一定的折扣率質(zhì)押給到信托公司，這樣提前獲取資金用于放貸。
這樣的操作方式與螞蟻用ABS的實(shí)質(zhì)是一樣的，只不過螞蟻是公開的方式，而網(wǎng)商小貸的是非公開的方式。
階段三：隨著監(jiān)管嚴(yán)查信托機(jī)構(gòu)資金在消費(fèi)金融領(lǐng)域的投入，還有助貸概念的興起，網(wǎng)商小貸資金也發(fā)生了變化。
翻看其2019年年報(bào)及2020年半年報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，2019年年報(bào)中披露還有2億元資金參與到了信托計(jì)劃中，而2020年已不見蹤影。
目前，其主要以助貸為主，合作機(jī)構(gòu)除了海爾消費(fèi)金融等持牌消金外，還有諸如富民銀行等城商行。
另外，新大陸目前還持有海峽銀行1.09%的股份，也不排除旗下網(wǎng)商小貸與海峽銀行有業(yè)務(wù)關(guān)系的往來。
而無論采用了上述那種方式，都不可避免的受以下幾個(gè)資金限制的影響：
一是網(wǎng)貸新規(guī)所規(guī)定的5倍杠桿的限制——
1、經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)的小額貸款公司通過銀行借款、股東借款等非標(biāo)準(zhǔn)化融資形式融入資金的余額不得超過其凈資產(chǎn)的1倍；
2、通過發(fā)行債券、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)形式融入資金的余額不得超過其凈資產(chǎn)的4倍。
而網(wǎng)商小貸在2018年才完成增資將注冊(cè)資本提至5億元，2019年的所有這權(quán)益也才僅僅5.3億元。
這樣算下來，其表內(nèi)信貸余額規(guī)模最高也就能做到25億元左右，對(duì)比其2019年表內(nèi)管理的信貸余額數(shù)據(jù)22.19億元，無疑是始終踩著紅線的。
二是擔(dān)保資金嚴(yán)重依賴母公司新大陸的補(bǔ)給。
對(duì)于助貸部分業(yè)務(wù)，行業(yè)的大部分玩法還是由引流方對(duì)預(yù)估的壞賬進(jìn)行擔(dān)保，這就需要引入所謂第三方擔(dān)保公司。
然而，目前市場(chǎng)主流玩家一般都會(huì)自己成立一家保理公司，以便對(duì)助貸模式下的壞賬進(jìn)行擔(dān)保。
新大陸集團(tuán)也于2018年成立全資子公司廣州網(wǎng)商商業(yè)保理有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱網(wǎng)商保理），其目的也不言而喻，對(duì)標(biāo)的就是為網(wǎng)商小貸的信貸提供擔(dān)保服務(wù)。
根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)對(duì)商業(yè)保理公司的監(jiān)管要求，商業(yè)保理公司擔(dān)保的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)不得超過其凈資產(chǎn)的10倍，核驗(yàn)到網(wǎng)上保理注冊(cè)資本僅為5000萬元。
也就是說，其能擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)余額頂格也就50億元，不得不說這是網(wǎng)商小貸發(fā)展受限的第二條資金紅線。
通過上述解析不難發(fā)現(xiàn)，網(wǎng)商小貸的發(fā)展是“成也資金，敗也資金”。
在無法做大規(guī)模的情況下，其營(yíng)收及盈利能力也就自然而然難以交出一份漂亮的答卷。
累計(jì)盈利僅5000萬，金融科技是“雞肋”還是“市值噱頭”
由于新大陸集團(tuán)并未公布網(wǎng)商小貸2018年之前的營(yíng)收及利潤(rùn)數(shù)據(jù)，但是僅通過2018年、2019年及2020年半年度數(shù)據(jù)還是能一窺其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況。
根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，網(wǎng)商小貸的營(yíng)收從2018年的1.5億元增至2019年的3.9億元，凈利潤(rùn)同期從0.04億元增至0.22億元。
雖然營(yíng)收及凈利增幅雙雙超過100%，不過考慮到其基數(shù)較小，即使業(yè)務(wù)量稍微有些增幅，反映在利潤(rùn)表上，也會(huì)促使?fàn)I收及利潤(rùn)出現(xiàn)較大的增幅。
而業(yè)績(jī)表現(xiàn)不振的原因，除了受到上述因資金限制外，還可能跟其不良率有一定的關(guān)聯(lián)。
網(wǎng)商小貸的不良率從2017年的0.21%升至2020年上半年的3.11%，這個(gè)不良率為動(dòng)態(tài)池下的不良表現(xiàn)，即截至資產(chǎn)負(fù)債表日的逾期90天以上的信貸余額與所以存量信貸余額的比值。
與一些頭部的網(wǎng)貸平臺(tái)如360金科同類指標(biāo)數(shù)據(jù)的2.82%來對(duì)比的話，并不算多么的突出，關(guān)鍵是360金科、樂信等頭部消金平臺(tái)所管理的信貸余額是其10倍以上的規(guī)模。
在這種情況下，該公司作出的這個(gè)不良控制率，不難推斷，盡管借助新大陸商戶交易數(shù)據(jù)所做的風(fēng)控，也并沒有突出的優(yōu)勢(shì)。
而從財(cái)務(wù)看，在業(yè)務(wù)交易量難成規(guī)模，風(fēng)險(xiǎn)控制又沒有呈現(xiàn)特別優(yōu)秀的雙重因素影響下，其凈資產(chǎn)收益率（ROE)即使有所抬升，最高也沒超過5%。
而對(duì)比業(yè)內(nèi)樂信、360數(shù)科、信也等30%左右ROE水平，可以說，新大陸生生地將一門“暴利”生意做成了不賺錢的“雞肋”。
這也讓人難免懷疑，你當(dāng)初進(jìn)入金融科技領(lǐng)域，是不是有蹭熱點(diǎn)的市值管理“噱頭”？
結(jié)語
隨著網(wǎng)絡(luò)小貸新規(guī)的推進(jìn)，現(xiàn)存網(wǎng)絡(luò)小貸面臨更高的要求，這無疑拔高了小貸的準(zhǔn)入門檻，阻止了一批追熱點(diǎn)資金的進(jìn)入。
相對(duì)而言，這對(duì)于存量平臺(tái)是有間接的利好，但是，如何在滿足合規(guī)要求的情況下，又能不影響其業(yè)務(wù)的正常開展，則是一個(gè)重大課題。
特別是對(duì)于那些業(yè)內(nèi)處于不上不下“尷尬”位置的公司，更是要它們作出“to be” or “not to be” 的決定了。
